2025年，财信证券股份有限公司分析师杨甫发布了一份关于利通科技（832225.BJ）的深度研究报告，首次覆盖该公司并给予，目标价定为19.4元。这份报告详细分析了利通科技2024年的业绩表现、业务布局及未来增长潜力，为投资者提供了重要的参考依据。

  2024年业绩阶段性承压，第四季度显著回升利通科技2024年年报显示，公司全年实现盈利收入4.84亿元，同比微降0.3%；归属纯利润是1.07亿元，同比下降19.8%。然而，第四季度表现亮眼，营收达到1.53亿元，同比增长18.7%，环比增长39.61%；归属纯利润是0.38亿元，同比增长6.0%，环比增长70.1%。公司还宣布了年度权益分配方案，拟每10股派发现金红利2元（含税）。

  下游需求回暖，油煤开采提供支撑利通科技深耕流体行业，主要营业产品包括液压软管、石油钻采油管、超高压树脂软管及相关材料和装备，大范围的应用于工程机械、煤炭挖掘、油气开采等领域。2024年，我国工程机械行业呈现筑底回升态势，12种重点产品销量合计增长4.5%，其中挖掘机销量增长3.1%。此外，规上工业原煤产量达到47.6亿吨，同比增长1.3%；原油产量为2.1亿吨，同比增长1.8%。这一些数据表明，下业的需求回暖为利通科技的业务提供了有力支撑。

  软管销售平稳，HPP设备实现突破2024年，利通科技的软管销售整体保持平稳，四大软管产品（钢丝缠绕橡胶软管、钢丝编织橡胶软管、纤维增强橡胶软管、胶管总成及配套管件）营收分别为0.79亿元、1.37亿元、0.21亿元和2.20亿元。高分子材料板块的混炼胶外销收入为0.20亿元，同比增长10%。有必要注意一下的是，公司在超高压装备板块取得重要突破，首台高压灭菌（HPP）设备成功下线，并新设“河南爱自己食品科技有限公司”，专注于超高压食品灭菌技术的研究与推广，为未来市场拓展奠定了基础。

  毛利率波动，四季度回升明显2024年，利通科技的综合毛利率为43.3%，同比下降4.6个百分点，根本原因是高毛利产品收入占比下降。然而，第四季度毛利率回升至46.80%，环比增加3.3个百分点，主要得益于酸化压裂软管和液压软管总成订单的集中交付。

  研发投入加大，新产品布局加速2024年，利通科技研发团队扩编至93人，在研项目包括氢能及燃料电池氢气加注软管、高分子材料循环利用研究、核电软管和海洋输油软管等。公司成功开发出大长度酸化压裂软管总成（长达92米），并完成43种核电软管的试制，性能测试符合有关要求。这些研发成果为公司未来在核电和海洋油气钻采领域的市场拓展提供了重要支持。

  盈利预测与投资建议财信证券预计，2025年至2027年，利通科技将实现盈利收入5.5亿元、6.3亿元和7.3亿元，归属净利润分别为1.2亿元、1.4亿元和1.6亿元，同比增速分别为14%、13%和17%。基于公司下游需求的回暖、核电及深海产品的进展以及HPP设备业务的突破，财信证券给予利通科技2025年市盈率区间18-20倍，合理估值区间为17.4元至19.4元，并首次覆盖给予买入评级。

  风险提示尽管利通科技展现出良好的发展的潜在能力，但投资者仍需关注以下风险：海外市场开拓没有到达预期、贸易环境动荡、新产品研发进度延迟以及HPP设备客户导入进展缓慢等。以上分析仅供参考，不构成投资建议。